10月15日，央行公布9月金融數(shù)據(jù)顯示，信貸數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)雙雙超預(yù)期，其中，人民幣貸款新增1.69萬(wàn)億，高于預(yù)期1.36萬(wàn)元；社融新增2.27萬(wàn)億，高于預(yù)期1.89萬(wàn)億元。

今年一季度，金融數(shù)據(jù)也出現(xiàn)過(guò)類(lèi)似情況，大盤(pán)在此期間也出現(xiàn)了一波不小的反彈。目前金融數(shù)據(jù)再次超預(yù)期，市場(chǎng)對(duì)大盤(pán)沖破3000點(diǎn)，充滿期待。

9月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期

1、信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期

9月新增信貸1.69萬(wàn)億，整體高于歷史同期，增幅相對(duì)去年同期擴(kuò)大3142億。其中，新增企業(yè)信貸占比59.7%，新增規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億，居民新增信貸7550億。

中泰固收研究團(tuán)隊(duì)分析認(rèn)為，信貸數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)究竟是需求拉動(dòng)還是供給推動(dòng)仍需要進(jìn)一步觀察。8月末LPR改革落地，市場(chǎng)預(yù)期定價(jià)利率仍會(huì)繼續(xù)逐月下滑，同時(shí)在政策的壓力下，銀行有可能在9月存在信貸沖量沖動(dòng)，推高信貸規(guī)模。實(shí)體融資需求雖然也有可能同步改善，但改善幅度或并沒(méi)有信貸數(shù)據(jù)改善的那么明顯。

2、社融數(shù)據(jù)超預(yù)期

9月新增社融2.27萬(wàn)億，略高于去年同期。其中新增非標(biāo)資產(chǎn)-1124.7億，新增委托貸款、信托貸款和未貼現(xiàn)銀行承兌匯票規(guī)模分別為-21.3億、-672.2億和-431.2億。

社融數(shù)據(jù)的超預(yù)期，主要來(lái)源于人民幣新增信貸超預(yù)期，以及金融機(jī)構(gòu)壓縮對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)信貸。9月社融存量增速反彈至10.8%，與修正后的8月增速持平，略低于7月的10.9%。

值得注意的是，本月存在一個(gè)較為特殊的擾動(dòng)因素，就是將“交易所企業(yè)資產(chǎn)支持證券”納入“企業(yè)債券”指標(biāo)，使得社融乍看之下環(huán)比快速提高。但如果對(duì)比相同口徑，改善幅度有限。

興業(yè)證券認(rèn)為，交易所企業(yè)ABS納入企業(yè)債券，社融口徑進(jìn)一步完善，但整體影響有限。整體來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大，對(duì)逆周期調(diào)節(jié)的再次強(qiáng)調(diào)體現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求。往后看，預(yù)計(jì)社融未來(lái)仍將維持偏強(qiáng)的走勢(shì)。此外，在結(jié)構(gòu)性通脹的背景下，貨幣政策的節(jié)奏（尤其在今年年底、明年年初CPI沖高、PPI回暖）可能會(huì)受到干擾。從這個(gè)角度而言，信用派生和財(cái)政政策在逆周期調(diào)節(jié)的優(yōu)先序可能仍將靠前。

3、M2增速小幅回升

9月M2同比增速8.4%，較8月表現(xiàn)繼續(xù)小幅回升，預(yù)期8.1%，前值8.2%。

對(duì)此，中信證券表示，M2增速回升，一定程度受降準(zhǔn)所提振；而9月M1同比增速為3.4%，持平前值，并未見(jiàn)明顯改善。向后看，廣義貨幣增速將可能延續(xù)近期走勢(shì)水平，其中M1增速在后續(xù)季度有望回升，但也需要關(guān)注近期《標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)認(rèn)定規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》對(duì)非標(biāo)的影響。

大盤(pán)能否重返3000點(diǎn)？

金融數(shù)據(jù)是股市的先行指標(biāo)。今年一季度，在社融數(shù)據(jù)超預(yù)期的帶動(dòng)下，滬深兩市股指自年初2440點(diǎn)一路反彈，漲幅可觀。如今，9月金融數(shù)據(jù)再次超預(yù)期，大盤(pán)能否重返3000點(diǎn)，是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

對(duì)此，中信建投認(rèn)為，指數(shù)昨日出現(xiàn)的調(diào)整屬于正?；卣{(diào)，主要是受大盤(pán)連續(xù)上漲后獲利盤(pán)的回吐及9月CPI破“3”引發(fā)市場(chǎng)對(duì)寬松預(yù)期減弱，同時(shí)疊加創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)預(yù)告結(jié)束日，業(yè)績(jī)不及預(yù)期的多家公司紛紛公告，更是加速了市場(chǎng)資金羊群效應(yīng)。9月的金融數(shù)據(jù)超出預(yù)期，對(duì)A股構(gòu)成利好。市場(chǎng)經(jīng)歷了短期情緒上的宣泄，及基本面提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，短期有望繼續(xù)圍繞3000點(diǎn)震蕩。

東北證券表示，10 月中美談判雖傳遞利好消息，但關(guān)稅壓力減緩并不大。疊加當(dāng)前通脹超預(yù)期回升，社融增長(zhǎng)較好，預(yù)計(jì)年內(nèi)央行貨幣政策不會(huì)收緊，但也不太可能邊際加大放松。未來(lái)我們需關(guān)注將于 10 月召開(kāi)的十九屆四中全會(huì)與 12 月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，此外還需關(guān)注一些政策的后續(xù)實(shí)施與進(jìn)展，包括專(zhuān)項(xiàng)債額度的發(fā)行、促進(jìn)消費(fèi)政策的進(jìn)展情況、穩(wěn)定制造業(yè)投資政策落地情況等。

聯(lián)訊證券指出，8-9月的金融數(shù)據(jù)具有一定代表性，和前期政策的積極應(yīng)對(duì)有密切的聯(lián)系。雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)動(dòng)能仍然偏弱，但在經(jīng)濟(jì)增速逐漸逼近6%的政策底線的情況下，政府逆周期調(diào)節(jié)與穩(wěn)增長(zhǎng)的動(dòng)力會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)，對(duì)未來(lái)不宜太過(guò)悲觀。